研究机构：申银万国证券 分析师：罗佳荣，杜舟，钱正昊

 

血制品行业：看好资源型企业，并购转型催化公司快速发展。今年来，血制品行业龙头企业动作频繁，并购、转型催化公司快速发展。上海莱士在刚刚完成郑州邦和并购的基础上，又拟收购同路生物，若收购完成，上海莱士将共拥有28 家浆站，居国内行业龙头地位；华兰生物上半年新设滑县浆站与重庆云阳县浆站，依靠自建，浆站拓展加速，另外，外延并购态度逐渐转为积极稳健；博雅生物亦积极寻找合适外延收购标的，主业做大做强。近几年，如天坛生物收购成都蓉生、沃森生物收购河北大安、中国生物收购贵阳黔峰和西安回天等交易均使得收购方的综合实力得以大幅提升。由于我国血制品行业监管严格，供不应求的现状，我们持续看好拥有多且好浆站的资源型企业，同时并购、转型成为公司快速发展的催化剂，推荐华兰生物。

 

投资策略：把握行业变革方向，自下而上精选个股。自上而下把握行业变革方向，创新、整合与健康服务有望取得表现；自下而上精选个股，选择经营趋势向好、有潜在催化剂的个股。行业变革一为创新药：恒瑞医药(阿帕替尼、长效GCSF 即将获批)，待上市药企康弘药业(康柏西普最具重磅潜质)，贝达制药(埃克替尼实现迅速放量)，康缘药业，以岭药业，海正药业；行业变革二为整合并购：上海医药、华邦颖泰，天士力，国药股份，现代制药，誉衡药业，人福医药，凯利泰，和佳股份；行业变革三为健康服务：北大医药，复星医药，爱尔眼科、一心堂。云南白药、东阿阿胶、康美药业、天士力等个股上半年回调幅度较大，已属超跌；华兰生物安全边际较高，血制品业务积极拓展，WHO 疫苗认证在即，建议积极配置。

 

板块表现回顾：本周医药板块上涨3.0%，表现排名第3，跑赢大盘1.9 个百分点；2014 年年初至今医药板块上涨21.5%，表现排名第18，跑赢大盘0.5个百分点。目前医药板块2014 年预测市盈率32.4 倍，医药板块重点公司2014年预测市盈率27.31 倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价86%、136%。